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發布時間:2019-03-26
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對於地方政府信用風險,國際和國內不同的機構都有壹套自己的評級模型,而從從風險計量的角度看,地方政府風險評估的重點是地方政府信用風險水平和地方政府債務限額兩個核心問題。2018年的《政府工作報告》如是說:要打好防範化解重大風險攻堅戰。其中,地方政府債務風險是重中之重。

比如中國建設銀行風險管理根據自己的評估模型,對省級政府信用做過壹個評估:

上海、北京、深圳3個壹線城市穩居前三位,各個風險維度都表現優異;長三角和泛珠三角地方政府實力整體較高,風險偏低;中部和西北地區風險水平中規中矩,東北和西南地區地方政府風險最高,政府信用表現相對最差。


最近,具有官方背景的財政部下屬評級機構東方金誠國際信用評估發布的壹份評估報告進壹步驗證了這種管觀點,它的評估方式如下:

從經濟、財政實力和債務三個維度量化結果顯示,廣東、上海、浙江信用質量位列全國前三,青海、天津、貴州、雲南、新疆墊底。



從地方政府信用質量總體排名來看可以分為三個梯隊:

第壹梯隊,依次為廣東、上海、浙江、河南、山東、江蘇、河北、福建、山西、湖北。

第二梯隊,包括安徽、江西、四川、北京、西藏、陜西、遼寧、重慶、湖南、黑龍江。

第三梯隊,主要集中在西部地區,其中,青海、天津、貴州、雲南、新疆為風險最高的5個省,其余6省分別為寧夏、甘肅、廣西、海南、吉林、內蒙古。

經濟實力方面,2018年,廣東、江蘇、山東三省GDP規模繼續大幅領先於其余省份,值得關註的是,江蘇經濟實力得分雖為全國最高(9.2),但由於其債務較高,拉低了綜合排名。

廣東、江蘇、福建,經濟實力得分上升明顯,經濟總量和人均GDP均比較大,區位資源產業優勢明顯。

作為中部地區龍頭,河南新舊動能產業發展並駕齊驅,強大的勞動力資源、米字型高鐵、相對廉價的土地成本等,都將成為地區經濟持續快速增長的潛在驅動力。

地方財政實力方面,壹般公共預算收入前5名省份分別為廣東、江蘇、上海、浙江和山東;後5名分別為西藏、青海、寧夏、海南。繼續呈現東強西弱,中部崛起的特征。




就增速而言,浙冀晉遼財政實力顯著增強,此外,四川、安徽、福建、河南、黑龍江,以及綜合排名靠後的青海、雲南、廣西等地,近年財政實力也有所上升。湖南、重慶等地財政收入增速出現明顯放緩。


借新還舊的金融遊戲

從債務負擔維度看,蘇浙京川魯五省政府債務規模最大,分別為6.8萬億元、3.5萬億元、2.8萬億元、2.5萬億元和2.3萬億元,藏鄂湘蘇浙債務增速最快,分別為71.2%、24.5%、20.5%、19.2%和19.2%。隱性占顯性債務比重最大的是北京,為6.2倍,天津4.3倍、江蘇4.4倍分列其後。

2018年5月,財政部《關於做好2018年地方政府債券發行工作的意見》,提到關鍵“發行地方政府債券用於償還2018年到期地方政府債券的規模上限,按照申請發債數與到期還本數孰低的原則確定。”

即地方債可以“借新債、還舊債”,這是財政部首度正面明確,地方政府只需要還上利息,本金可以借新還舊滾動。

用時間還空間,解了地方領導的燃煤之急,也再次給地方政府大規模舉債發展開了壹道大大的門。

僅8月31日當天,浙江、山東、湖北發行了超過1200億元巨額的地方政府債券,直接導致財政部政府債券發行系統癱瘓。




壹般來說,100%為債務率的安全警戒線,超過100%存在債務風險,為紅色警示。另外,本報告設定債務率在90%-100%為黃色提示,因為已接近警戒線。債務率70%-90%為藍色關註,債務率70%以下的為綠色安全。

2017年共有6個省份債務率超過警戒線,相比2016年末增加湖南壹省。另外青海、寧夏、廣西三地債務率處於90%-100%的區間。債務率最高的6個省份依次為貴州、內蒙古、雲南、遼寧、湖南、陜西六省,其中貴州最高為161.1%。還原後,遼寧債務率將達到155.5%,居第二位。


天津繼續上演債務驚魂

公開數據,天津政府債務規模逐年上升。2014年尚不到2500億,2017年已上升到3424億。政府債務率為83.4%,但如果加上或有債務1420億,其政府性債務率將突破警戒線,達到117.9%。其中,濱海新區等地債務率水平很高,超過800%。

和債務規模上升形成對比的是,2017年天津GDP增速僅為3.6%,位列全國倒數第壹;隱性債務率達367%,全國排名第壹。

預計2019年,天津GDP增速將上升至4.5%,壹般預算增速降幅將收窄至6%。


貴州債務的高歌猛進

報告顯示,2018年末,貴州政府債務達1.8萬億,全國排名第10,債務負擔率125%,全國排名第二,政府債務率(政府債務/可用財力)311%,全國排名第4。同時,貴州省本級和各地級市政府債務率均高於全國水平,其中,遵義、貴陽、六盤水、黔南州政府債務率高於貴州省平均。 




近年來,貴州省政府工作報告逐年提及地方政府債務問題。2015年政府工作報告,“壹些地區和領域政府性債務、非法集資等潛在隱患增加”;2016年政府工作報告,“部分市縣政府債務風險較高”;2017年政府工作報告寫明,“要強化風險意識。嚴格規範政府舉債行為,多措並舉化解存量債務,嚴控新增債務”。

瘋狂的貴州似乎已剎不住車,但已啟動債務問責,去年多名官員因此落馬。


結語

盡管如此,春節前後地方債話題熱度不減,4179.66億元地方債已密集提前發行。而在2018年最後壹天,全國人大正式授權國務院提前下達了2019年地方政府新增債務限額合計1.39萬億元。

這保證了2019年1月金融數據的開門紅,新增人民幣貸款3.23萬億,創同期歷史新高,地方債仍然是最核心的貢獻力量。

所謂發債,是地方政府向國家財政借錢,這些債務拖到最後怎麽辦?只有壹招,也是最常用的壹招——國家出面推動,央行印鈔票,稀釋老百姓手裏的錢。等於向全民征收地方債稅,給地方政府買單。



(數據研究局)